“SK이노, 정유·E&S 사업 호조”…증권사 4곳 목표가 ‘상향’

[이데일리 김은경 기자] SK이노베이션이 SK E&S와의 합병 이후 처음으로 진행한 지난해 4분기 실적발표에서 흑자 전환에 성공한 가운데 증권가에서는 올해 정유·에너지 사업 업황이 개선되며 실적이 더욱 개선될 것이란 전망이 나오고 있다.

7일 업계에 따르면 전날 SK이노베이션(096770) 실적 발표 직후 증권사 9곳 중 8곳이 ‘매수’로 투자의견을 제시했다. SK이노베이션 목표주가로는 증권사 4곳이 상향, 5곳이 유지를 제시했다.

SK이노베이션은 지난해 4분기 사업재편 효과가 나타나면서 전분기 대비 흑자 전환에 성공했다. 4분기 실적은 매출 19조4057억원, 영업이익 1599억원으로 매출은 전년 동기 대비 0.6% 감소했으며 영업이익은 120.2% 증가했다. 최근 3개월 기준 증권사 실적 예상치 대비 약 5.62%, 23.4% 높은 수준이다.

증권사별로는 △iM증권이 기존 16만원에서 17만원 △현대차증권과 삼성증권은 기존 14만원에서 15만원 △SK증권이 기존 14만원에서 14만5000원으로 목표주가를 각각 높였다. 이외에 △한국투자증권 17만원 △IBK투자증권 16만5000원 △유진투자증권 16만원 △신한투자증권 15만원 △하나증권 13만원 등 5곳이 목표주가를 유지했다.

SK이노베이션 증권사 평균 목표주가는 15만4000원 수준이다. 이날 오전 10시 기준 SK이노베이션 주가는 12만3100원으로 목표주가 대비 약 25.1% 낮아 향후 주가 상향에 대한 기대감을 키우고 있다.

SK이노베이션 4분기 실적 관련 윤재성 하나증권 연구원은 “배터리, 화학 사업 적자를 정유가 상쇄했다”고 분석했다. 윤 연구원은 “석유사업 영업이익이 3424억원으로 큰 폭으로 증익됐다”며 “유가 상승에 따른 재고관련 이익 약 900억원과 정제마진 개선에 따른 긍정적 래깅효과 등 영향”이라고 설명했다.

서울 종로구 SK서린사옥 전경.(사진=SK이노베이션)

증권업계는 올 1분기 SK이노베이션 실적 전망에 대해 긍정적인 전망을 내놨다. 정유 업황 개선과 SK이노베이션 E&S 실적 호조세가 동시에 나타날 것으로 예상되면서다. 김도현 SK증권 연구원은 “SK이노베이션은 석유사업 영업익 증가와 SK이노베이션 E&S 성수기 진입에 따른 가동률 및 전력시장가격(SMP) 상승 영향으로 영업이익이 확대될 것”이라고 예상했다.

특히 SK E&S가 수익 개선의 결정적 역할을 할 것으로 기대된다. SK E&S 사업은 계약 물량 70% 이상이 장기계약으로 단기 천연가스 현물가격 변동에 큰 영향이 없는 것으로 알려졌다. 올 4분기 호주 깔디따-바로사(CB) 가스전에서 연간 130만톤 상업생산이 개시되면 도입원가 경쟁력도 강화될 정망이다. 이는 SK이노베이션의 안정적인 캐시카우(현금 창출원)으로 현재 저평가 이유인 현금흐름 개선에 기여할 것으로 전망된다.

올해 트럼프 2기 재집권에 따른 캐나다, 멕시코산 원유 관세 부과 조치 등 정책 변화도 SK이노베이션 정유사업에 긍정적으로 작용할 전망이다. 주영규 SK에너지 경영기획실장은 전날 실적발표 컨퍼런스콜에서 “캐나다산 중 일부가 아시아로 넘어와 공급 증가로 이어지면 저렴한 원유 도입으로 우리에게도 긍정적”이라며 “미국 정유사 가동률이 일부 감소해 소비자 가격이 오르는 등 정제마진 측면에서도 긍정적일 것으로 예상된다”고 언급한 바 있다.

증권업계에서는 올해 SK이노베이션 배터리 자회사인 SK온도 실적이 회복될 것으로 전망했다. 윤재성 연구원은 “SK온은 지난해 하반기 미국 조지아 SK배터리아메리카 공장 총 12개 라인 중 9개는 현대차그룹, 2개는 폭스바겐, 1개는 포드로 라인을 전환했고 4분기부터 주요 고객사향 출하량이 소폭 증가 추세에 있다”며 “첨단제조 생산세액공제(AMPC) 증가와 적자폭 축소가 기대되는데다 SK아이이테크놀로지 등 소재(배터리용 분리막) 사업도 완만한 개선 기대가 가능하다”고 진단했다.

운영 효율화로 SK이노베이션 재무구조도 개선이 예상된다. 서건기 SK이노베이션 재무본부장은 “올해 연간 설비투자 규모(CAPEX)은 6조원 수준으로 이중 배터리 3조5000억원, SKI E&S 1조원, 이외 경상 및 전략 투자금액 1조5000억원 수준”이라며 “SK E&S 합병으로 CAPEX 1조원이 늘어났음에도 총 CAPEX는 전년 대비 현저히 감소했다”고 했다.